德邦证券：商社周报：黑五销售创新高，关注教育反转投资机会

核心观点：未来更多是优选α机会，结合产品性价比/供应链出海/“悦己经济”三大趋势下，推荐四条投资主线：教育板块：年初至今教育板块普遍处于基本面快速恢复轨道，叠加政策担忧情绪转暖&AI+情绪加持，板块呈现业绩、估值情绪共同修复趋势，关注：1）企业管理培训：龙头业绩亮眼&高成长可持续，关注【行动教育】；2）招录&职教：国考扩招+报录比历史新高，行业贝塔逻辑加强，叠加行业龙头自身经营策略调整、经营改善趋势，关注【中公教育/粉笔】；职教行业招生逐渐恢复&业绩释放弹性可期，建议关注【传智教育/中国东方教育】；3）学科类K12课外培训：转型方向确定且已进入成长性与盈利能力爬坡的验证阶段&市场情绪回暖、估值修复可期，关注【学大教/天立国际控股/思考乐/科德教育/凯文教育】；4)高教：低估值安全边际是基础，优选资产优质、业绩成长性更佳、流动性更好的龙头，关注【中教控股/希望教育】；5）AI+教育：AI赋能重要应用场景，持续看好AI+教育短期催化及教育数字化的长线投资逻辑，建议关注【盛通股份/创业黑马/佳发教育/鸿合科技/世纪天鸿】美护板块：化妆品双十一期间行业分化明显，国货品牌强势崛起，持续推荐加码品