万联证券：2022年下半年食品饮料行业投资策略报告：草木蔓发 春山可望

行业核心观点：2022年上半年新冠疫情再度来袭，严峻的防疫形势对居民的消费欲望造成一定损伤，消费市场整体疲软。4月社零同比增速跌至新低，但粮油食品类、饮料类社零同比逆势增长，凸显出食品饮料作为消费必需品的强劲韧性。“民以食为天”，在新冠疫情持续影响国内经济的背景下，“米袋子”、“菜篮子”仍是居民消费的重中之重。基于此，我们推荐以下三条投资主线，①短期疫情受益：疫情期间加速催化、成长空间广阔的速冻食品板块；②中期基本面改善：高端化趋势持续、夏天旺季即将来临的啤酒板块；提价转嫁能力强、竞争格局优化的乳制品板块；③长期稳健价值：头部品牌集中化趋势显著、抗跌能力强的白酒板块；必需品属性强、盈利空间有待释放的调味品板块。我们认为，近期政府陆续推出稳增长、促消费政策，疫情常态化下消费有望逐渐复苏。前期食品饮料龙头高估值已被市场充分消化，板块估值与业绩双杀的至暗时刻已过，优质赛道的食饮蓝筹由于调整较多已经具备性价比。在新冠疫情形势仍存在较大不确定性的环境下，食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩确定性强。建议关注高端、次高端白酒公司，以及啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等行业细分龙头的投资机会。投资要点