浙商证券：新乳业更新报告：多措并举实现超越行业大盘的增长，盈利弹性有序释放

新乳业(002946)事件（1）23Q2营业收入27.8亿元(+12.7%)，归母净利润1.8亿元(+20.5%)，扣非归母净利润1.5亿元(+43.2%），毛利率28.8%(+2.6pct)，净利率6.6%（+0.6pct）。（2）23H1营业收入53.0亿元（+10.8%），归母净利润2.4亿元（+25.1%），扣非归母净利润2.3亿元(+60.8%)，毛利率28.0%(+2.8pct)，净利率4.6%（+0.6pct）。投资要点收入稳健，实现超越行业大盘的增长：23H1收入增速10.8%，23Q2收入增速12.7%，23H1液体乳收入增速12.3%分产品：23H1液体乳/奶粉/其他分别实现收入48.2/0.4/4.4亿元，同比+12.3%/+17.7%/-3.5%。分地区：23H1华东/华北/西北/西南/其他区域分别实现14.4/4.5/7.8/20.1/6.2亿元，同比+21.4%/+9.4%/+2.4%/+6.7%/+15.1%。业绩亮眼，销售费用率如期提升，管理费用率如期优化：23Q2收入稳健增长+净利率同比提0.6pct下，扣非归母净利润超预期同增43%23Q2费用拆分：