国金证券：计算机行业研究：计算机：畅享“新四化”，龙头布局时

投资逻辑计算机长期投资主线是“新四化”，即基础层的云化、国产化，应用层的数字化、智能化。其中云化是全球趋势，主要落地在B/G端，当期市场规模超2000亿元，增速超50%；而国产化是中美科技竞争背景下的增量机遇，主要落地在G和大B端，当期市场规模近2,000亿元，增速近40%。云化、国产化，分别起到提升效率、降低成本、保障安全等作用。而数字化、智能化，是应用层的创新，中国具备场景、环境、响应速度等诸多领先优势，在G和B端都有广阔的垂直落地场景，相关市场规模以万亿元计，增速超20%。数字化、智能化，共同起到提升效率、降低成本、产业升级等效果。2022年初至今，SW计算机指数显著跑输沪深300，估值处于历史底部。复盘来看，计算机指数第一、二波回调基本跟随大盘，主要受海外环境影响；而第三波显著更弱，主要是3月中下旬以来疫情在国内经济发达地区陆续出现，投资者普遍担心业务来源主要集中在该区域的计算机公司Q2经营业绩受影响明显。目前计算机板块估值及相对溢价处于历史低点，底部特征明显。机构持仓集中于头部企业，样本公司经营表现相对更有韧性。2022Q1板块基金配置比重创5年新低，主要集中于海康威视、恒生