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安信证券:食品饮料行业深度专题二: 寻找场景复苏中的确定性和弹性.pdf |
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基于场景复苏节奏判断食品饮料板块恢复顺序。专题一中,我们提出消费场景和财富效应交替影响食品饮料板块基本面,本专题我们着重论述消费场景部分。在疫情解除后的初期,受财富效应压制,消费能力和意愿较低,约束条件放开是消费边际改善的重要驱动力。此时,刚需性强和边际改善明显的场景具有较高确定性和弹性。拆分与复盘:疫情中的食品饮料消费场景。餐饮端:整体受损严重,受各地零星散发疫情影响,餐饮消费波折中恢复。餐饮细分场景来看:(1)家庭宴会场景刚需性强,疫情缓解后恢复的确定性较高,如婚礼纪调研显示,有82%的新人表示待政策允许后会补办婚礼。(2)商务宴请场景的消费意愿强烈,对应的中高端白酒受疫情影响较小,与商务活动相关性较高。(3)团餐场景需求即时性高,回补弹性乏力的。我国团餐企业经营场景主要分布在政府机关事业单位食堂、高校及中小学食堂等,普遍具有高黏性、微利的性质,2020年表现优于餐饮整体,但由于部分需求分流至居家场景,因此回补弹性较小。(4)日常聚餐场景受疫情影响较大,且恢复节奏缓慢。结合市场草根调研来看,2022年疫后日常聚餐场景的限制仍然存在,消费水平也未完全恢复至疫情前,恢复节奏较慢。(5)
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