国金证券：证券业2024H1业绩综述：投资业务显著回暖，驱动业绩边际改善

核心观点： 业绩表现：24H1行业归母净利同比-22%，业绩边际改善。1）盈利情况：43家A股上市券商24H1合计实现营业收入/归母净利分别为2350/640亿元，同比分别-12.7%/-21.9%，其中Q2单季营收和归母净利同比分别-3.8%/-11.2%。24H1板块整体ROE（年化）为5.1%，较24Q1回升0.4pct，但仍较23年低0.3pct。2）业务结构：受益二季度债市行情向好和低基数，投资显著回暖，资管展现韧性，一二级市场活跃度下滑，经纪投行压力进一步提升，24Q2经纪/投行/资管/信用/投资收入增速分别为-16.1%/-45.2%/+0.2%/-23.4%/+27.7%。上半年来看，各业务收入均有所下滑，24H1经纪/投行/资管/信用/投资收入增速分别为-13.0%/-41.1%/-1.4%/-29.1%/-8.7%。投资业务举足轻重，收入贡献度提高至近四成，24H1经纪/投行/资管/信用/投资收入占比分别为24.0%/7.3%/14.1%/8.8%/39.3%。3)资产情况：资产规模、杠杆率均下滑。截至6月末，上市券商合计总资产/净资产分别为11.8/2.6万亿元，