天风证券：国防军工行业研究周报：中报或推动板块整体估值抬升/切换，关注原材料价格下行利好领域

1、我们认为，军工板块中报预计延续高景气，中报或为板块业绩上修及估值切换的推动点从一季报看，军工板块持续延续了规模放量下净利率提升的趋势（20Q1\21Q1\22Q1分别为5.57%\8.92%\9.65%），从产能分析来看，2022年是军工新增产能集中爬坡相对高位，我们预计随着规模放量的延续，中报或将保持此净利率提升趋势。从合同负债+预收款总额来看，军工2022年仅为进入高景气的第二年，下游主机厂22Q1合同负债与预收款总额同比增长252.2%，目前处于订单饱满阶段。看好军工中期续订，中报中大型飞机领域大额合同或完成最后落地（中航西飞日最高存款限额调整预示的大额现金到账。（2022年度在航空工业财务日最高存款限额由140亿元提高至750亿元）我们认为，军工板块中报预计将反应行业的高景气，同时部分企业或出现超预期带动业绩上修，板块估值或因中报表现出现估值上修/切换。关注中报有望较好，低估值细分赛道龙头（2023年20-28xPE，PEG<1）：中航重机、中航光电、振华科技、宝钛股份；关注中报有望较好，中期续订和改革，下游主机：中航沈飞、中航西飞、洪都航空；关注中报有望较好，有源器件核心