国海证券：紫燕食品（603057）-同店表现有所承压，盈利能力大幅改善2023年报和2024一季报点评

紫燕食品(603057) 事件: 2024年4月19日，紫燕食品发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入35.50亿元，同比-1.46%；实现归母净利润3.32亿元，同比+49.46%；实现扣非归母净利润2.78亿元，同比+53.26%。2024年一季度实现营业收入6.95亿元，同比-8.00%；实现归母净利润0.54亿元，同比+20.87%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+13.89%。 投资要点: 门店数量保持增长，同店营收表现承压。2023年全国门店总数6205家，同比+8.96%，门店净增510家，收入增速显著慢于门店扩张速度主要系同店表现拖累，2023年平均单店营收53.97万元，同比-10.18%，预计主要系2022年同店受益于居家场景的增加导致基数较高，以及2023年以来居民消费意愿恢复较慢。同时公司佐餐卤味产品偏餐的属性，与小餐饮形成直接竞争，据国家统计局数据显示，2023年中国餐饮收入同比+20.40%，相较于疫情期间恢复显著。单2023Q4公司实现营收7.34亿元，同比-14.65%，我们预计主要原因系一方面Q4为公司销售淡季，另一方面