国盛证券：食品饮料行业专题研究：“布局复苏”上海线下沙龙反馈-恢复在途中

白酒&啤酒终端反馈：啤酒率先恢复，期待堂食恢复。需求侧：白酒仍处淡季，啤酒率先恢复。酒类消费中流通渠道率先恢复、餐饮仍受压制，中低档白酒消费率先恢复，白酒主流的400-500元价格带尚未完全恢复；啤酒得益于旺季整体恢复快于白酒；供给侧：啤酒企业开启陈列促销活动，加速损失销量追回，由于疫情扰动啤酒陈列与促销晚于往年1个月左右，造成短期时间错期，据经销商反馈6月初各家抓紧推动陈列与搭赠措施落地，备战旺季；白酒方面当前价盘稳定；未来演绎：上海仍是白酒消费高地，啤酒进入旺季追赶损失销量，餐饮是核心变量。调味品反馈：需求回暖，品牌加速集中。1）行业需求：餐饮需求6月起弱复苏，7月线下消费有望恢复至疫情前水平，其中疫情加速复调C端渗透；2）竞争格局：近年基础调味品格局变化不大，酱油以海天、李锦记和欣和等头部品牌为主，跨界品牌产品差异化低，动销较弱，预计本轮疫情加速品牌集中；复调资金门槛较低，供应链、配方工艺以及对消费趋势的洞察为核心竞争要素，看好产品力突出的颐海、天味份额提升；3）投资建议：短期疫情加速复调C端渗透，且受益于竞争格局改善，2022年天味食品等头部企业份额有望加速提升，中长期看未来5