财通证券：电子烟行业跟踪：Juul获营销拒绝令，监管推动海外格局重塑

周关注点：FDA向Juul发布MDO，拒绝其产品在美上市销售。2022年6月23日，美国FDA宣布拒绝Juul所有产品的上市申请，包括电子烟设备和4种烟弹：尼古丁浓度为5.0%和3.0%的烟草味烟弹和尼古丁浓度为5.0%和3.0%的薄荷醇味烟弹。FDA认为，Juul的申请中缺乏关于产品毒理学特征的足够证据，从而无法证明产品是否有利于保护公众健康。此外，关于基因毒性和电子烟烟弹中潜在有害化学物质等问题，Juul材料中存在数据不足和相互矛盾的情况，阻碍了FDA完成完整的毒理学研究。基于此，FDA向Juul旗下多款产品发布营销拒绝令（MDO），要求其不能在美国进行销售。PMTA推动电子烟格局重塑，思摩尔有望充分受益。截至5月21日的四周便利店数据显示，Vuse、Juul在美市占率分别为35.1%、33.1%，受自身产品和营销方式与FDA政策不符的影响，Juul市占率呈现下滑趋势。此次FDA向Juul旗下产品发布MDO，已通过PMTA审核的电子烟品牌将加速提升市场份额，电子烟品牌格局有望重塑。截至目前，Vuse旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品A