安信证券：食品饮料：成本改善、需求复苏、低基数，大众品将迎弹性

原材料大宗价格回落，棕榈油下行趋势明确。主要原材料期货价格开始回落：1）小麦、大豆期货价格创新低，后续走向仍需跟踪；2）棕榈油期货价近期快速回落，供给增加后或继续向下。同时主要包材价格亦出现下跌现象：国际多重宏观因素下有色金属承压，铝锭价格震荡下跌。PET瓶片原材料价格波动传导至下游，成本端难寻利好支撑。纸浆终端需求相对疲软，价格从高点小幅回落。成本结构拆分：1）油脂相关行业：核心原材料价格回落，油脂相关行业成本压力有望得到缓解。其中烘焙食品的生产需要大量使用油脂，其品类包含棕榈油、一级豆油、精炼椰子油等等。核心原材料棕榈油期货价格自高点回落，有望带动现货价格下行，为烘焙食品企业带来一定成本弹性（具体弹性需要结合锁价的时点及结构综合判断）。同时休闲零食产品成本压力有望缓解，如棕榈油占比较高的甘源食品。2）调味品：大宗商品及包材价格降低，基础调味品行业成本压力缓解。大豆、豆粕、油品以及包材的价格的环比改善有望稳定传导至下游基础调味品企业，进一步缓解成本压力。考虑到酿造周期的影响，大豆等原材料成本弹性有望在年末释放，而未锁价的包材有望随着现货价格下行而获得较大弹性。大宗商品以及包材的价格逐