信达证券：能源行业深度报告：俄乌冲突对天然气行业的影响

欧洲的天然气供需不平衡，内生增长弱，对外依存度高。2020年欧洲共进口4471亿立方米管道气（包含欧洲地区内交易），1148亿立方米LNG，共5619亿立方米天然气。从俄罗斯进口管道气1677亿立方米，LNG172亿立方米，共1849亿立方米天然气，占欧洲总进口量的32.9%，欧洲管道气进口对俄罗斯依赖度高达37.5%。2021年欧洲从俄罗斯进口约1400亿立方米管道气、150亿立方米LNG，共1550亿立方米天然气。欧盟发布“REPowerEU”能源独立计划，计划通过多种“开源节流”的方式削减三分之二（约1000亿立方米）的进口俄罗斯天然气，其中管道气和LNG计划增加600亿立方米进口。管道气方面，目前阿尔及利亚和荷兰是最好选择，（1）阿尔及利亚天然气常年有丰富的供给盈余，2020年出口欧洲外还有270亿立方米的多余产量，伴随着潜在100亿立方米的管道气增加。（2）荷兰方面，格罗宁根今年额外的70亿立方米产量也可以助力实现管道气进口100亿立方米目标。LNG方面，（1）美国可兑现150亿立方米LNG,但目前在建LNG端口卡尔卡修尚未投产、LNG船运数量没有明显增长、FreeportL