华宝证券：有色金属行业点评报告：镍价连续回调，高温合金制造企业毛利有望提升

投资要点：事件：截至6月27日，日盘沪镍主力合约价格收于179480元/吨，自6月初累计跌幅达15.5%。镍价下跌后，高温合金板块公司股价大幅反弹。根据前瞻产业研究院在2020年的统计结果，高温合金最大的应用是航空航天领域，占总使用量的55%。新型的先进航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的40%以上，主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件，此外还用于机匣、环件、加力燃烧室和尾喷口等部件，其中镍基高温合金运用最广泛，镍作为高温合金主要原材料，其价格影响整个高温合金产业链。电解镍、金属镍等金属材料为高温合金厂商的主要原材料之一，镍价波动使镍基高温合金成本变动明显。根据图南股份招股说明书，电解镍为该公司2017-2019年直接材料第一大构成，分别占报告期内公司直接材料的46.80%、46.89%和41.07%。2022年3月份，俄乌发生冲突以来，镍的价格产生了较大波动，镍价短期暴涨脱离基本面，之后保持在相对高位，镍价影响高温合金生产、金属材料锻造铸造、零部件加工、系统及整机生产的各个环节，特别是上游高温合金冶炼企业利润空间受到挤压，导致高温合金冶炼公司股票大幅下跌。根据我