东兴证券：银行业跟踪：经济数据边际改善，把握估值修复机会

周观点：经济数据边际改善，温和复苏趋势确认。3季度GDP同比增4.9%，前三季度累计同比增5.2%，经济延续温和复苏趋势。9月规模以上工业增加值累计同比增4%，增速继续回升。9月社零消费当月同比增5.50%，较8月上升0.9pct。1-9月固定资产投资同比增3.1%，低于1-8月0.1pct；制造业投资小幅改善，1-9月累计同比增6.2%，较1-8月加快0.3pct；基建投资增速有所放缓，1-9月同比增6.2%，放缓0.2pct；房地产开发投资仍是主要拖累，1-9月同比下降9.1%，降幅扩大0.3pct。当前经济数据总体呈现磨底震荡上行特征，虽然修复斜率较缓，但宏观经济复苏趋势确认。建议把握估值修复机会。当前板块估值仍处历史低位。压制估值的主要因素是息差收窄压力以及资产质量担忧。相关预期边际改善有望带动板块估值修复。①我们认为当前行业息差或已近低点，在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调之下，净息差有望筑底。9月信贷增量及结构均优，进一步验证了信贷需求改善的情况。②资产质量方面，市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资