民生证券：重庆啤酒（600132）-2023年半年报点评：Q2收入环比提速，后续有望持续修复

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2023年半年报，23H1公司实现营业总收入/归母净利润/扣非后归母净利润85.05/8.65/8.54亿元，分别同比+7.17%/18.89%/19.34%；经测算，23Q2公司实现营业总收入/归母净利润/扣非后归母净利润44.99/4.78/4.73亿元，分别同比+9.64%/23.52%/24.10%。压力中稳健表现，Q2收入环比提速，产品组合发展良性。23H1面对外部宏观经济影响，公司表现稳健，销量较历史最高位22H1增4.76%，同比21H1增11.42%，同期全国规模以上啤酒企业产量同比增7.0%，同比21H1增2.1%；公司23Q2销量同比增5.74%。公司价增表现更优，23Q2同比增3.97%，相比23Q1+0.5%提速明显。分档次看，23Q2公司高档/主流/经济产品营收分别同比+6.39%/15.68%/-0.32%，其中高档产品营收占比同比略有下滑，我们认为这一定程度受到场景复苏节奏以及居民消费力等宏观因素影响，但整体下游需求稳步修复，产品结构环比23Q1改善，我们预计1664、乌苏均环比修复，嘉士伯品牌在持续市场拓展及渠道精耕