天风证券：百亚股份（003006）-兑现成长，加速突围

百亚股份(003006)公司发布半年度报告，23Q2实现收入4.3亿，同比+39%，归母净利0.5亿，同比+125%，扣非0.5亿，同比+141%，归母净利率为12.1%，同比+4.6pct；23H1收入9.5亿，同比+29%，归母净利1.3亿，同比+68%，扣非1.2亿，同比+66%，归母净利率为13.9%，同比+3.3pct。自主品牌卫生巾收入+36%，专注中高端产品拉升毛利分产品看，23H1公司卫生巾/纸尿裤/ODM收入分别为8.3/0.6/0.6亿元，同比+36%/-6%/-11%，其中Q2自由点产品收入同比增长50%+。卫生巾产品收入高增主要系公司持续推动产品升级，中高端系列增长更快、收入占比提升，同时公司加强品牌建设，持续扩大消费人群和产品销售覆盖。23H1综合毛利率47.6%，同比+4.3pct。分产品看，卫生巾/纸尿裤/ODM毛利率分别为52.1%/10.7%/20.2%，同比+3.1/-4.1/+4.1pct。公司对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营销拓展力度，针对自由点品牌丰富中高端产品品类，提升公司的盈利水平。电商渠道建设成效显著，保持高增速扩张。23