东吴证券：常铝股份（002160）-铝加工领军企业，布局新能源有望再突破

常铝股份(002160)投资要点扎根铝加工行业，产业链一体化协同发展：公司是工业热传递材料与设备领域，以及洁净技术与污染控制领域的综合解决方案服务商，产品涵盖空调铝箔、合金铝箔等多个品种，核心客户覆盖空调、传统汽车、新能源汽车、食品及医疗等行业。目前公司铝加工业务布局完善，实现由上游材料到中游深加工再至下游铝制终端部件产品开发与应用的纵向产业链一体化布局。2022年公司实现营业收入67.85亿元，位居铝加工行业前列。新能源用铝材料产能投放节奏加快，产量释放有望贡献业绩增量。公司现已深度绑定比亚迪、宁德时代等众多下游新能源汽车领域头部企业客户，电池壳体、电池箔业务产品近年来需求表现强劲，有望成为公司未来铝加工业务“量增价涨”的核心驱动力。根据公司公告，3万吨电池箔项目预计将在2024年正式投产。伴随电池箔、电池壳体、水冷板等高附加值产品新增产能陆续投放，叠加相关新兴领域高需求表现，预计产销率将持续维持高位运转，带动整体业绩营收及收益表现稳定增长。根据公司在建产能进度推测，我们预计2023-2025年公司铝加工业务销量将分别达26.10/29.16/31.44万吨。布局再生铝降低原料价格波