国信证券：酒鬼酒（000799）-单三季度收入下滑37%，渠道库存加速去化

酒鬼酒(000799)核心观点单三季度营收持续下滑，业绩短期相对承压。前三季度，公司实现营业总收入21.42亿元，同比-38.54%；实现归母净利润4.79亿元，同比-50.75%；实现扣非归母净利润4.72亿元，同比下-51.36％。单三季度，公司实现营业总收入6.01亿元，同比-36.66%；实现归母净利润0.57亿元，同比-77.65%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比-78.20％。三季度公司经营持续调整，渠道库存逐渐去化。单Q3公司营收同比下滑37%，主要系公司持续库存去化、梳理价盘所致。从产品结构看，单Q3整体毛利率同比-6.0pcts，主要系7月高价位内参系列全面停货，双节期间宴席用酒价位以100-300元为主。从费用端看，单Q3销售费用率同比+9.6pcts，主要系公司旺季期间加大消费培育促进动销。利润端看，单Q3公司净利率同比-17.3pcts，主要系增投费用、毛利率同比下滑所致。三季度现金流相对承压，合同负债环比减少。从合同负债看，Q3末合同负债2.51亿元，环比-1.96亿元，同比-27.2%，主要系渠道处于持续调整。从收现比看，单Q3公司收现5.80亿元，同