万联证券：银行行业月报：宽财政稳信用支撑短期增长

事件： 中国人民银行发布2025年1月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 1月社融存量增速8%，增速环比持平：1月，社融新增7.06万亿元，同比多增。社融存量规模415.2万亿元，同比增速8%，增速环比持平。其中，1月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债加速发行以及贷款的前置投放，整体看稳增长的特征较为明显。1月政府债净融资规模达到6933亿元，社融口径新增贷款5.22万亿元，分别同比多增3986亿元和3793亿元。 信贷开门红创历史新高：1月，新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增。金融机构人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.5%，增速环比回落0.1%。其中，1月对公贷款的同比多增是主要支撑因素。 投资策略：我们认为，1月政府债和新增贷款同比多增，有效支撑社融表现。受政策性因素引导，即政府债加速发行以及贷款的前置投放，也体现了稳增长的特征。央行四季度货币政策例会提到“加大货币信贷投放力度”，结合银行业金融机构对后续LPR将进一步下调的预期，或加快了信贷投放。另外，高增的信贷数据反映实体部门融资需求的恢复，结合财政存款数据的同比变动情况，我