民生证券：城中村改造深度报告：政策进入集中释放期，投资销售拉动几何？

城中村土地性质为集体用地，具备多样独特性。城乡二元体制是城中村产生的制度基础；市场需求刺激了城中村的发展；集体经济强化了城中村的博弈能力。城中村建筑密度较高，通常利用露天空间进行拓展建设，缺乏有效规划；城中村的耕地大多已被征收，房产出租、村集体分红以及经营性劳动成为村民的主要经济来源；城中村外来人口较多，异质性强，流动性高，存在明显的社会分层现象；城中村仍保留了原有的农村管理方式，即由村委会自治，土地产权归集体所有，村集体承担公共服务和社会保障的供给。棚改拉动超20万亿元的投资，拉动销售面积合计11亿平。从2015年到2023年10月全国新增PSL规模达3.9万亿元；2015年-2022年全国用于棚改的政府财政支出规模为1万亿元；2018-2022年棚改专项债分别占当年专项债额度的23%、33%、10.5%、12%和8%，合计规模达到1.9万亿元；2018-2022年间用于棚改的PPP资金规模维持在2.3万亿元-3.8万亿元之间，总规模达到14.8万亿元。根据中指研究院的测算，2015-2022年棚改拉动销售面积近11亿平，其中2017-2019年拉动销售规模均超过10%，由此可见棚改