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信达证券:金种子酒(600199)-剥离药业聚焦主业,改革成果逐步体现.pdf |
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金种子酒(600199)
事件:公司发布23年年报及24年一季报。23年营收14.69亿(+24%,同比数据,下同),其中白酒营收9.82亿(+43%),归母净利润-0.22亿(22年-1.87亿)。23Q4白酒营收2.85(+24%),归母净利润0.13亿(+125%)。24Q1
白酒营收3.69亿(+33%),归母净利润为0.18亿(去年同期-0.41亿)。
点评:
毛利率显著提升,产品结构优化。1)23年白酒毛利率48.9%(+10.1pct)显著提升,24Q1综合毛利率44.5%(+17.3pct)。2)23年销售费用2.35亿(-4%)占16%(-4pct),或因组织结构调整;管理费用1.31亿(+11%)占9%(-1pct),税金及附加2.14亿(+70%)。毛销差24.4%(+18.5pct)显著提升。3)24Q1销售收现4.39亿(+34%)。合同负债1.11亿,环增0.04亿。
23年百元以下白酒营收增速82%,24年馥合香系列有望提速。1)23年分产品:中高档白酒营收2.83亿(-6%),占比29%,毛利率62.4%(+10.1pct);销量+0%/吨价-6%。普通
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