国金证券：食品饮料行业研究：再论千元高端龙头量价策略

引言 本文主要探讨了千元价位在高集中度、弱复苏β下，头部参与品牌当下营销端采取的量价策略，及对核心单品批价的展望。今年五粮液对普五已经落地提价、合同缩量，淡季至今也处于控货状态，历史回顾下控量、监管等梳理渠道价格预期的举措能有实际成效，看好批价对高端估值回升的催化，持续推荐。 投资逻辑 1、千元价位格局稳固，茅五泸占主导地位。酒企想在高端价位走出小范围圈层的门槛较高，我们预计千元价位茅五泸市占＞70%。目前高端动销呈现“旺季仍旺、淡季平稳”的特征，旺季礼赠刚需，淡季客情招待更理性，弱复苏的β下头部参与者的量价策略尤值关注。 2、千元龙头有节奏地控制投放是预期差所在。茅五泸对产品的投放并不盲目，对细分渠道、细分场景，配套的政策支持都有明确规划。1）五粮液普五+1618占千元最大份额，普五目前已落地传统渠道缩量及提价，淡季至今保持控量，1618定位拱卫普五、多在宴席发力，两者全年预计投放平稳。2）茅台1935近两年异军突起，预计今年在主题终端、传统渠道会有小幅增量，把面铺开、多在商务发力。3）高度国窖1573延续价格跟随策略，更多通过推力来促动销。3、复盘历史，酒厂把控渠道预期利于提价落地