西南证券：重庆啤酒（600132）-2024年一季报点评：Q1实现量价齐升，利润端超市场预期

重庆啤酒(600132) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，24Q1实现收入42.9亿元，同比+7.2%，实现归母净利润4.52亿元，同比+16.8%，实现扣非归母净利润4.46亿元，同比+16.9%，公司利润端超市场预期。 高端化进程持续，Q1实现量价齐升。量方面，24Q1公司实现销量86.7万吨，同比增长5.2%；Q1销量稳步增长主要系去年同期基数较低，叠加公司基地市场受益于旅游热潮实现放量。分价格带看，24Q1公司高档/主流/经济啤酒收入增速分别为+8.3%/+3.6%/+12.4%；其中疆外乌苏随消费复苏正持续修复，乐堡及重庆品牌受益于基地市场旅游消费维持较快增速。价方面，得益于整体产品结构持续升级，24Q1公司吨价同比分别+1.3%至4820元/吨水平。分区域看，2023年西北区/中区/南区收入增速分别为+3.2%/+7%/+9.3%，南区市场维持高增态势。 成本下行红利兑现，Q1盈利能力提升。24Q1公司毛利率为47.9%，同比增长2.7pp，毛利率提升主要系开年以来大麦及包材等原材料价格持续下行，叠加公司产品结构持续提升所致；从吨成本角度看，2Q1吨成本同比-3.