安信证券：酒鬼酒（000799）-短期承压，改革蓄力

酒鬼酒(000799)事件：公司发布2023年三季报，前三季度收入/归母净利润分别为21.42/4.79亿元，同比-38.54%/-50.75%。23Q3公司收入/归母净利润分别为6.01/0.57亿元（-36.66%/-77.65%）。短期业绩承压，加大消费者培育力度。23Q3毛利率同比下滑6.04pcts至75.69%，主要因内参受费用改革与消费需求较弱影响较大，中低档产品顺应消费需求表现较好，产品结构略承压。费用率来看，23Q3销售费用率、管理费用率分别为36.09%/5.35%（+9.61pcts/+0.32pcts），公司持续加大消费者培育力度及品牌打造力度，亦投放宴席、扫码红包等政策促进动销及开瓶。前三季度归母净利率22.34%（-5.54pcts），23Q3归母净利率9.45%（-17.33pcts）。改革延续，库存去化动销改善。据渠道调研反馈，公司主动帮助渠道去化库存、未向渠道压货，截至23Q3末合同负债2.51亿元，环比-1.96亿元（-43.86%），同比-0.94亿元（-27.20%）。据酒价内参，10月10号起酒鬼、内参主动停货，进一步稳市场、消化库存，进而维持