华西证券：美瑞新材（300848）-TPU销量持续增长，新建产能即将投产

美瑞新材(300848)事件概述：2023年8月29日，公司发布2023年中报，2023年上半年公司实现营业收入7.19亿元，同比-9.37%；实现归母净利润0.51亿元，同比-7.79%，扣非后归母净利润0.49亿元，同比+9.68%；EPS0.17元。2023Q2单季度实现营业收入4.01亿元，同比-0.23%；实现归母净利润0.28亿元，同比-16.35%。分析判断:主营TPU市场需求平稳，上半年销量实现增长根据公司半年报，2023年上半年公司主营产品TPU市场整体较为平稳，虽然上游原材料降价和下游需求低迷导致TPU价格有所下滑，但公司发挥差异化技术创新优势，开发和推广高性能聚氨酯新材料产品，在需求不佳的情况下仍然实现销量增长。具体来看TPU产品实现收入6.88亿元，同比-11.70%，毛利率16.30%，同比+2.57pct。2023年上半年期间费用率为6.99%，同比+0.55pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.84%/2.31%/-0.70%，分别同比+0.11/+0.55/-0.14pct。从研发费用率看，公司2023年上半年研发费用率为4.53%，同