开源证券：山煤国际（600546）-公司2024年中报点评报告：Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红

山煤国际(600546) Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红，维持“买入”评级 公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入140.6亿元，同比-32%；实现归母净利润12.9亿元，同比-58.1%；实现扣非后归母净利润13.8亿元，同比-55.7%。单Q2来看，公司实现营业收入77亿元，环比+21.2%；实现归母净利润7.1亿元，环比+21.3%，实现扣非后归母净利润7.8亿元，环比+28.8%。考虑到公司上半年煤炭产销量及煤价下滑影响，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润为30.8/33.8/36.8亿元（前值为41.2/47.8/54.5亿元），同比-27.8%/+9.8%/+8.8%；EPS分别为1.55/1.70/1.85元；对应当前股价PE为7.5/6.8/6.2倍。考虑到公司产能释放进展顺利，叠加分红比例有望提高，公司长期投资价值凸显。维持“买入”评级。 Q2煤炭产销量大幅改善，自产煤售价环比提升致盈利改善 （1）Q2煤炭产销量环比改善：2024H1公司原煤产量1538.1万吨，同比-27.4%，其中2024