信达证券：研发中心食品饮料行业2023年第32周周报：农夫山泉多品类经营的产品战略

周思考：农夫山泉多品类经营的产品战略。从农夫山泉的品类经营历史来看，公司的增长动能从水逐渐发展到茶饮料、功能饮料等多种饮料细分品类，其中22年包装水收入为183亿元（占比55%），茶饮料69亿元（占比21%），功能饮料38亿元（占比12%），果汁29亿元（占比9%），每一个品类的体量都做到了行业领先的地位。和国内大部分饮料企业相比，农夫山泉是为数不多能够从大单品增长过渡到多品类经营的公司，我们认为，从营销的角度来看，主要得益于两大原因：1）包装饮用水基本业务稳定，广告语深入人心形成品牌壁垒。相比于饮料可以做口味型拓展，包装饮料水在产品本身口味单一，因此在渠道基本功之上，公司从品牌入手形成竞争优势，不管是广告语还是上宣传方式上都走在了行业的前列。从广告语来看，每次版本对应的则是国内消费环境从物质紧缺消费过渡到品质紧缺消费，1.0版本是“农夫山泉有点甜”，突出天然水想要传递给消费者的物理属性；2.0版本是“我们不生产水、我们只是大自然的搬运工”，突出的是公司对产品品质的高要求；3.0版本是“什么样的水源、孕育什么样的生命”，突出的则是人与环境的人文情怀。从宣传方式来看，有别于其他包装饮用水