开源证券：乖宝宠物（301498）-公司信息更新报告：利润保持高速增长，盈利能力显著上行

乖宝宠物(301498) 国内宠物食品龙头，2024Q1归母净利润超预期，维持“买入”评级 公司2023年营收43.27亿元，同比+27.36%；归母净利润4.29亿元，同比+60.68%。2024Q1营收10.97亿元，同比+21.33%；归母净利润1.48亿元，同比+74.49%。基于公司自有品牌销量高增，高端产品贡献扩大，我们上调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元（2024-2025年原值分别为5.33/7.17亿元），EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍，维持“买入”评级。 原料降价、汇兑收益叠加精进管理，公司毛利率持续上行 （1）2023年原料降价、汇兑收益叠加优化管理扩大盈利空间。2023年鸡胸肉、鸭胸肉等原料价格回落驱动成本下降，汇兑收益抬升海外代工业务毛利率，叠加公司优化管理及供应链，期间费用率23.82%，毛利率/净利率同比+4.25pct/+2.13pct至36.84%/9.95%。（2）2024Q1盈利能力显著上行