华福证券：食品饮料行业低度酒产业研究系列二：我们该如何判断预调酒行业的格局演变？

投资要点：本篇报告作为《低度酒产业研究》系列报告的第二篇，我们主要对行业未来竞争格局和决定格局的关键要素进行了思考和研判。行业规模提升预计将对单寡头格局产生冲击。我们认为每个行业在发展初期渗透率较低的阶段，通过大单品的成功打造可使其份额直观上更高，主要系该阶段行业规模取决于大单品规模，而随着行业规模增长，参与者增多、消费需求多样化之下，预计将出现越来越多的细分大单品，或将对原有格局产生冲击。通过海外市场的复盘，我们认为竞争维度单一亦是当前格局形成的主要原因，我国预调酒行业历史上的竞争主要集中在价格带和产品属性两方面，因此龙头可通过广价格带覆盖和全产品矩阵占据行业制高点，但待行业规模提升后，参与者增多引入的多样化细分竞争维度，或将对当前格局产生一定冲击。日本：三得利饱和式新品轰炸和紧贴消费趋势的产品创新是其在行业竞争加剧之中不断赚取份额的主要原因。复盘日本，早期CR4对应的是四大单品，而后随着景气度提升，新品持续增多，带来多元化的竞争维度，格局变化背后的底层差异是厂商的创新能力分化，具备较强创新能力的厂商才能够在竞争加剧之下进一步夯实自身份额，如三得利持续更新产品线，威士忌RTD、和乐怡