东方财富证券：工业富联（601138）-2023年中报点评：AI服务器带动作用开始兑现，中军地位稳固

工业富联(601138)【投资要点】Q2业绩已经开始体现AI产品拉动作用。上半年公司实现营收2067.8亿元，同比下滑8%，实现归母净利润71.6亿元，同比增长4%，实现扣非归母净利润75.4亿，同比增长18%。单看二季度，实现收入1008.9亿元，同比下滑16%，环比下滑5%，但归母净利润达40.3亿元，同比增长12%，环比增长29%，特别是扣非归母净利润达43.30亿，同比大幅增长32%，环比大增35%。由季度数据可见，二季度公司整体收入虽然下滑但利润已经开始转向增长，主要原因是AI服务器需求拉动产品结构优化，服务器毛利率持续提升。同时，配套的IDC高速交换器及ISP路由器出货量也有显著提升。生成式AI产业大势已经开始落地，推高公司的盈利能力。毛利率改善，汇兑收益贡献净利提升。上半年公司毛利率为7.17%，同比提升0.67pct，净利率为3.46%，同比提升0.41pct。其中二季度毛利率为6.97%，同比提升0.70pct，环比下降0.39pct；二季度净利率为4.00%，同比提升0.99pct，环比提升1.05pct。费用率方面整体稳定，其中财务费用对利润贡献较大，上半年财务费