民生证券：电子行业深度报告：云厂商引领+内需为王

ScalingLaw2.0，CSP的私域数据成为关键。过去大模型的发展符合ScalingLaw，然而当下公有数据逐步达到瓶颈，私域高精度数据或成为ScalingLaw2.0的核心要素。OpenAI前首席科学家Ilya在公开演讲中提到，由于“我们已经达到了数据的峰值”，当前AI模型的预训练方式可能走向终结。想要在特定领域训练出垂直化的“专家大模型”，数据的精度、准确度等指标更为重要，私域数据、人工标注的数据可能成为下一阶段大模型发展过程中的核心竞争力，掌握私域数据的CSP厂商将在大模型厂商的下一轮竞赛中更具优势。 CSP异军突起，百舸争流的算力竞争时代开启。当下AI大模型日益增长的算力需求对CSP厂商资本开支提出更高要求，考虑到成本优势以及更好的灵活性，CSP自研加速卡将成为未来AI芯片增量最核心的来源，英伟达在加速卡领域的市占率有望逐步被CSP厂商替代。与此同时，CSP自研算力也带来了算力产业链的全新变革，全新的AEC、PCB、散热、电源产业链冉冉升起，CSP合作伙伴将在算力的下一个环节中更为受益。 端侧：豆包出圈，互联网巨头入局AI终端。AI终端的发展经历了由云到端、由ToB到ToC