国信证券：非银金融：基于外资/理财/险资机构配置行为的分析-政策提振增量资金入市

事项： 近期支持股市的政策密集出台，其中吸引保险资金、银行理财等中长期资金入市成为后续政策重中之重，同时外资因货币和财政宽松预期加大配置资源，中长久期资金入市为我国资本市场新增资金来源。 国信金融观点：判断外资、险资及银行理财资金未来或持续流入股市。第一，外资方面，9月下旬以来，中国权益基金净流入节奏加快。截至当前，净流入规模已超2021年全年。当前，外资对中国权益资产配置比例仍处较低位置，伴随政策持续落地、预期持续改善，外资或持续流入股市。第二，险资方面，分红险销售占比提升或加强险资的投资收益诉求，进而增配权益资产。一方面，受IFRS9及IFRS17的联动实施影响，分红险账户如采用VFA方法，险企能够实现较好的资产负债匹配，资产端公允价值的波动大部分可以镜像传递给负债端，险企资负不匹配的担忧有所减轻。另一方面，为了增强产品对投资者的吸引力，增配权益资产、提高产品预期收益率或将成为险企分红险账户的主要诉求。我们预计险企2024年至2028年每年权益投资增量资金规模为4500亿-8000亿不等。最后，银行理财方面，伴随非标资产供给持续下行，银行理财不得不通过小仓位股票配置增厚收益，多资产