国金证券：圣诺生物（688117）-固相多肽合成赛道龙头，CDMO业务成长中

圣诺生物(688117)投资逻辑原料药业务驱动22年增长，股权激励彰显公司信心。①公司1H2023年营收1.74亿元，其中药学研究服务收入0.36亿元（+85.53%），主要为2022年新签订单增长。制剂收入0.64亿元（+8.04%），主要为进入集采品种逐渐放量。②7月25日，公司公布股权激励修正计划，2023-25年营收及EBITDA增速触发值为15%/25%/38%，目标值为20%/35%/50%，彰显管理层对未来发展的信心。③7月7日，公司非公开募资不超过1.6亿元用于多肽创新药CDMO、原料药产业化项目。利拉鲁肽等多肽重磅药物迭出，专利期将至叠加仿制药上市或致全球多肽产能稀缺。①多肽药物具有高活性、低剂量、低毒性等特点。根据FDA披露，截至2023年8月，多肽类全球获批数量共计约112个，其中2023年新增获批多肽药物5个。②2014-22年为重磅品种专利逐渐到期的高峰阶段，未来仿制药公司同品种产品有望陆续提交上市申请，同时技术进步带来的给药便利性提高和成本降低，有望进一步打开多肽市场空间。原料药与制剂管线丰富，多项核心技术保证后续研发进展。①原料药：公司多肽类原料药品种均为