国海证券：安琪酵母（600298）-2023年年报点评：国内需求承压，关注海外拓展和成本趋势

安琪酵母(600298) 事件: 2024年3月18日，安琪酵母发布2023年年度报告，2023年实现营业收入135.81亿元，同比+5.74%；实现归母净利润12.70亿元，同比-3.86%；实现扣非净利润11.04亿元，同比-0.87%。对应公司Q4单季度实现营业收入39.28亿元，同比+1.75%；实现归母净利润3.58亿元，同比-15.48%；实现扣非净利润2.95亿元，同比-3.84%。公司每10股派发现金红利5元。 投资要点: 国内需求短期承压，国际化战略积蓄势能。分地区看，2023年国内/国外市场分别实现营收87.61/47.86亿元，分别同比-1.20%/+21.99%。国内收入端短期承压，我们认为下游需求主要受四方面因素影响：1）烘焙行业渠道变革，饼店客户分流；2）基础调味品被预制菜、复合调味品分流；3）养殖业持续亏损；4）保健品原有母婴渠道势能下降。但全年看公司海外业务收入高增，且受益于海外糖蜜成本优势毛利率同比+4.86pct，埃及工厂利润达2.1亿元，同比高增45%。分产品看，2023年酵母及深加工/制糖/包装类/其他产品分别实现营收95.05/17.11/4.