国信证券：青岛啤酒（600600）-2023年三季报点评：三季度结构优化提速，盈利能力继续强化

青岛啤酒(600600)核心观点事件：青岛啤酒公布2023年三季报，2023年前三季度（以下简写为“1-3Q23”）实现营业总收入309.78亿元，同比+6.42%；实现归母净利润49.08亿元，同比+15.02%。2023年第三季度（以下简写为“3Q23”）实现营业总收入93.86亿元，同比-4.58%；实现归母净利润14.82亿元，同比+4.75%。3Q23销量同比下滑幅度较大，但产品结构加速优化，青岛经典维持较快增长。因雨水天气多、气温偏低不利于形成啤酒消费场景，叠加去年同期高基数的影响，3Q23销量同比下滑11.25%，对单季度营收增速造成拖累。销售均价方面，3Q23千升酒收入同比提升7.52%，均价提升环比上半年提速。均价提升主要由产品结构优化贡献，3Q23青岛主品牌下中高档产品同比增长约10.4%，而青岛主品牌下普低档产品销量同比下滑，崂山等其他品牌销量同比下滑。中高档产品中，定位在8-10元价格带的青岛经典稳健增长，为中高档产品稳定贡献增量。3Q23结构优化拉动毛利率同比提升2.9pct，销售费用率同比小幅增长，其他费用率基本平稳。毛利率方面，包材成本下降红利在中报业绩上