中国银河：军工央国企引领专题：资产整合再深化，提质增效焕新颜

军工央国企市值占比73.7%，是行业压舱石。随着民营企业逐步参与军工生产，叠加装备需求放量，越来越多民营企业成功上市，军工央企市值占比逐年下降。占比从2007年的96%逐步降低至2022年的最低点65.9%。近年来，国资委考核和国企改革对军工央国企影响显著，估值体系重塑，叠加其相对稳定的业绩预期和优质资产的逐步证券化，军工央国企市值占比有所回升。截止2024年11月6日，央国企市值占军工板块总市值的73.7%，是行业压舱石。 军工央国企改革成果颇丰，未来改革将进一步深化。我国国防军工产业历经三次大规模改革重组，形成十大军工集团为主导的军工产业体系。随后，各军工集团的公司制改制于2018年前后完成，真正成为独立市场主体。新一轮国企改革将兼具体制机制改革和功能性改革，更加注重服务国家战略导向。军工行业龙头多为国企，有望充分发挥产业引领作用，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，在趋于恶化的全球地缘政治背景下掌握战略主动。 资本运作预期仍存，军工上市平台估值重塑可期。相较于我国基于专业的国防工业基础，美国构建了基于能力的国防工业基础。美国装备主承包商也从1990年的62家，合并为当前的6家高度