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天风证券:贵州茅台(600519)-24Q2业绩超预期(现金流&合同负债优秀),三年分红承诺超预期

发布者:wx****06
2024-08-11
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餐饮 天风证券
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天风证券:贵州茅台(600519)-24Q2业绩超预期(现金流&合同负债优秀),三年分红承诺超预期.pdf
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贵州茅台(600519) 24Q2公司总营业收入/营业收入/归母净利润分别369.66/361.55/176.30亿元(yoy+16.95%/+17.31%/+16.10%),(营收+合同负债)同比+20.95%,业绩超预期,或积极催化板块表现。 24Q2茅台酒延续双位数增长,系列酒收入占比创新高。24Q2茅台酒/系列酒实现收入288.60/72.11亿元(yoy+12.92%/+42.52%),系列酒收入占比环比/同比变动+6.99/+3.46个百分点: 一、茅台酒收入增速表现优秀,或主因:①飞天出厂价+20%(100ml飞天投放增加);②非标产品量增等。展望24:预计24年茅台酒或将投放4.5WT左右,同时将重点加大精品/生肖/小规格茅台等产品市场投入。 二、系列酒收入占比提升幅度同/环比双升,或主因:内部结构升级持续叠加1935放量。24年公司或将提升卡位600元价位带汉酱地位。 24Q2利润率同比小幅下滑,主因渠道结构&产品结构变化。24Q2公司毛利率/净利率分别同比变动-0.11/-0.69个百分点至90.68%/50.60%,或主因:①直销渠道占比下降,具体看:24Q2批发

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