天风证券：农林牧渔：粮食价格专题：多空交织，后续如何演绎？

1.全球粮价：8月食品价格结构性上涨，谷物、乳制品价格边际下滑 联合国粮农组织（FAO）数据显示，2025年8月全球食品价格指数（FFPI）平均为130.1，环比基本持平，肉类、植物油价格环比上涨；食糖价格环比止跌，而谷物、乳制品价格指数环比下跌。据USDA最新9月报告预计，2024/25年度全球小麦/玉米/稻米/大豆/食糖期末库存同比分别-3.06%/-9.94%/+5.01%/+7.34%/-15.05%；2025/26年度玉米、稻米的期末库存减少，小麦、大豆、食糖期末库存增加。 2.国内粮价：小麦/玉米/稻米关注国内新粮上市，大豆关注贸易关系、生柴政策等变化 小麦：新季小麦减产不及预期，市场维持供大于求格局；2025年冬小麦实际播种面积3.39亿亩，同比增加5.7万亩；展望2025H2，利好驱动因素或多于上半年，小麦价格有望震荡缓涨。 玉米：2025H1玉米市场先弱后强，但价格仍低于近年同期水平；展望2025H2，市场供应或以新季玉米上市为分界点，8-9月南方、西北的春玉米少量上市，玉米市场供应进一步充裕；四季度东北、华北产区新粮集中上市，叠加下游需求增幅有限，市场供应或处于宽松