国金证券：万国数据-SW（09698）港股公司研究报告-IDC龙头地位稳固，把握双碳行业机会

万国数据-SW(09698) 事件 3月22日晚公司公告全年收入78.19亿元，Y/Y36.2%；调整后EBITDA37.03亿元，Y/Y38.2%，EBITDA率47.4%，Y/Y0.7PP，符合预期。 评论 业绩保持高增长，毛利率与EBITDA率边际改善。单Q4净收入21.87亿元，Y/Y34.1%，增长主要来自运营面积增加，截至2021年底总运营面积约44.8万㎡，约合18万个机柜；毛利率22.8%，同比减少4.2PP，主要因部分地区供电受限期间使用备用电源增加。Q4有所缓解，毛利率22.3%，环比Q3提升0.2PP。单季度调整后EBITDA10.27亿元，Y/Y35.5%，经调整EBITDA率47.0%，同比提升0.5PP。公司业绩指引中值：今年总收入95亿元，Y/Y21.5%，经调整EBITDA43.68亿，Y/Y17.96%。 下游需求确定性强，公司的签约客户多元化，东南亚扩张步伐加速。全年总签约面积增120,000平方米至556,822平方米，Y/Y27.1%，Q4获5笔超大规模订单。全年新增中国电子、爱奇艺、bilibili、VIVO、美团等超大规模客户，客户数量达76