民生证券：非银行业点评：回调后的“黄金坑”：情绪、政策、基本面再平衡

事件：4/13央行发布3月金融数据。3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元，同比增长1.6%。2025年3月末，社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。 从3月金融数据来看，前期增量政策逐步落地显效，政府债券发行放量对社融增速提供有力支撑。尽管近期伴随关税政策的不确定性，非银板块估值回调明显。我们认为当前情绪、政策、基本面三个方面有望再平衡，关税政策博弈后的非银板块迎来配置“黄金坑”。 情绪端，伴随近期美国关税政策的不确定影响，非银板块近期回调明显，我们认为站在当前时点，在美国关税政策逐步明晰以及我国应对及时的背景下，情绪面带来对板块估值的拖累有望逐步减缓，伴随非银板块公司业绩基本面的支撑，券商、保险等板块1Q25业绩有望保持良好增长态势，情绪有望伴随基本面表现而逐步修复。 政策端，逆周期政策逐步加码落地，一揽子宏观调控政策适时发力有望有效托底宏观经济。从3月金融数据来看，前期增量政策逐步落地显效，政府债券发行放量对社融增速提