天风证券：农林牧渔行业2025年第10周周报：2月第三方能繁小幅惯性增长，重视生猪板块低估值&预期差！

1、生猪板块：2月第三方能繁小幅惯性增长，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价持平，仔猪价格持续回落。截至3月8日，全国生猪均价14.68元/kg，较上周末基本持平（智农通），行业自繁自养头均盈利约154元/头，环比继续缩窄；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为453元/头和1636元/头，年后仔猪价格持续回落，目前仔猪实际补栏较少，预计短期仔猪价格或震荡偏弱调整。2月钢联/卓创咨询样本点能繁母猪环比+0.06%/+1.07%（1月分别为-0.04%/+0.71%），行业盈利情况下，产能呈现小幅惯性增长。 2）供需情况：供应端，本周出栏均重为127.06kg（环比+0.54kg），150kg以上生猪出栏占比为4.23%（环比+0.07pct），2月受消费制约，市场大猪消化难度较大，预计短期内大猪仍或持续释放，需求端，受限于消费主体消化“冰箱”库存，拖累需求表现低迷。且近期肥标价差有所回落，或加速前期大猪出栏进程。预计近期猪价或呈季节性走弱趋势，且饲料原材料价格上涨带动饲料成本边际上行，行业或再度进入亏损状态。 3）重视生猪板块低估值、预期差！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升