华西证券：百润股份（002568）-Q3业绩超预期，23年强爽有望翻倍以上增长

百润股份(002568)事件概述公司发布三季度报告，23Q1-3实现营业总收入24.57亿元，同比+49.3%；实现归母净利润6.65亿元，同比+118.2%。23Q3实现营业总收入8.06亿元，同比+32.5%；实现归母净利润2.26亿元，同比+169.0%。Q3业绩超过市场预期。分析判断:强爽维持高增长，预计微醺占比提升2023Q1-3预调鸡尾酒实现收入21.70亿元，同比+54.9%，其中23Q3预调鸡尾酒实现收入7.18亿元。我们认为单季度强爽大单品维持高增长态势，预计收入占比50+%；微醺通过广告营销和热剧植入收入环比有所提升，预计收入占比30+%，强爽+微醺构成公司高低度预调鸡尾酒主要产品线。结构提升贡献业绩增长23Q1-3/23Q3毛利率分别68.8%/66.9%，分别同比+6.8/4.9pct，预计主因强爽高增、产品结构提升带来的结构性增长。23Q1-3/23Q3销售费用率分别同比-9.5/-4.7pct，我们判断对于大单品的广告宣传和营销活动仍在持续，但规模效应使得销售费用率下降明显。23Q1-3/23Q3管理费用率分别同比-1.4/-2.1pct，我们认为主因规模效