国金证券：商贸零售行业周报：永辉进入规模化调改阶段，618电商全域协同趋势明显

核心观点 线下：永辉调改店超过100家，调改进入规模化新阶段 2025年6月13日，永辉全国第100家胖东来模式调改的江苏南京江宁万达广场店正式亮相，标志着永辉“胖东来化”之路正式迈入规模化、系统化阶段。以完成胖东来模式调改100店为新起点，加快推进胖东来模式调改步伐，预计8月底，全国“胖东来模式”调改门店总数将突破178家，根据全年规划，将在2026年农历春节前完成总计300家门店的调改目标。 线上：618收官，全域协同趋势明显，国补品类仍为主要增长动力，即时零售加入618战场 天猫：品牌主场，高净值用户驱动增长，国补及情绪价值品类表现亮眼；京东：全业态爆发，即时零售成亮点；抖音电商：全域协同，中小商家崛起；快手电商：全域电商持续推进，货架场高增长；美团闪购：首次参与618，高单价品类爆发。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，6月第2周天猫+京东整体GMV同比-9.63%。 品类表现：根据国金数字未来Lab，6月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、汽车及自行车、消费电子、家用电器、鞋包。 行情回顾 上周(2025/06/16-2025/06/20)上证指数、深证