天风证券：金属与材料行业研究周报：COMEX低库存引发逼仓担忧，贵金属再度走强

本周热点：COMEX铜库存仅2万吨处于历史低位，7月主力合约持仓量15.9万手181.5万吨，COMEX铜总持仓量30万手342万吨，持仓量高位运行，虚实比达到171。在交割品不足的预期下COMEX铜价强势拉涨，催生了潜在的逼空行情，反套头寸被迫止损。COMEX-LME铜价差在周中进一步拉大，最高上涨至1200美元/吨，5月17日晚间LME金属期货全线大涨，目前价差回落到490美元/吨。 基本金属：通胀回落铜价大幅走高，终端支持现货铝价上涨。1）铜：本周铜价震荡走高重回8万上方，沪铜收盘于84250元/吨。美国4月通胀降温，降息预期增强，美元指数大幅回落。国内经济刺激政策密集落地，周内央行官宣降低个人住房首付比例至首套15%，二套25%，公积金贷款利率下调0.25%，取消商贷利率下限，国内外宏观情绪共振。基本面维度本周进口铜矿TC均价2美元/吨，现货市场活跃度有所提升。部分贸易商报价略涨，冶炼厂的还盘价格也有所上调。Grasberg矿区下半年的持续出口以及巴拿马大选的结果提振了部分市场参与者的情绪。需求端由于冶炼厂进行集中检修，极少数冶炼厂稍微降低了运营负荷。周内国内电解铜产量23.7