华西证券：晨光股份（603899）-九木和科力普发展强劲，传统业务逐步回升

晨光股份(603899)事件概述晨光股份发布2023年中报：2023H1公司实现收入99.61亿元，同比+18.11%；归母净利润6.04亿元，同比+14.34%；扣非后归母净利润5.43亿元，同比+12.10%。Q2单季度公司实现收入50.79亿元，同比+20.80%；归母净利润2.71亿元，同比+7.07%；扣非后归母净利润2.48亿元，同比+8.40%。现金流方面，2023H1经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比+184.74%，主要系销售较去年同期有所提升及定期存款到期赎回的影响。分析判断:按渠道分拆：传统业务疫后逐步修复，科力普进入业绩释放期，九木恢复超预期。分渠道看：1）传统核心业务（剔除晨光科技、安硕和贝克曼）：公司传统核心业务开始步入正轨，我们预计2023H1公司传统核心业务收入同比中个位数增长，随着传统业务收入逐步恢复增长，带动公司整体业绩提升。公司传统业务缩减新品SKU，减量提质提高单款效率;在渠道方面,公司提升传统线下终端门店质量,并积极推动直供模式。我们认为，公司在传统核心业务领域品牌力、渠道力、产品力等仍保持领先优势，随着需求恢复，公司传统核心业务有