信达证券：传媒行业2025年度策略报告：AI应用、悦己消费、全球化有望引领板块底部反转

24年，A股传媒板块的季度涨幅为-2.05%/-19.80%/+23.94%/+7.31%，年初至今整体上涨4.49%，下半年开始表现亮眼。A股从等待的漫长困境中复苏，到9月底开始市场对AI应用的逻辑演绎、文化强国的未来期望、收并购的乐观预期下底部反转，我们对25年的A股传媒板块投资是乐观的。本报告重点梳理A股传媒的AI应用、悦己消费（谷子、卡牌、IP衍生品等）、出海带来传媒行业内游戏、影视、出版等板块的发展趋势。 AI仍然是科技领域的最强叙事，重心从以算力为中心的基础设施建设，向AI应用的投资阶段演绎。美股软件股为首的AI应用在24年下半年的上涨或只是前奏，有望更受重视。24年下半年美股AI应用的股性远超Semi/算力，其中AppLovin、Reddit、Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等年内都录得不错的涨幅，AI软件的逻辑主要是被AI驱动的业绩提升得到了初步的验证。AI对营销、电商、教育、影视、游戏等行业的改造已经开始从降本增效到引领创新，从美股映射到A股，AIAgent、AI营销、AI电商、AI音频、AI视频等AI应用，以及AI手机、AI耳机、AI眼镜等