民生证券：保利发展（600048）-2024年半年报点评：营收受结转影响增加，销售金额稳居行业第一

保利发展(600048) 结转规模增加促营收同比正增，两费费用提升及结算权益比下降致利润承压。2024年上半年公司实现营收1392.49亿元，同比上升1.66%，主要系房地产竣工交楼结转规模增加，且公司仍有3574亿元合同负债，未来收入保障度较高；2024年上半年公司毛利率为16.0%，与2023年全年水平保持一致；截至2024年上半年，公司扣非归母净利72.30亿元，同比下降38.35%，主要系销售费用因代理及渠道费增加、财务费用因利息收入减少所致的两费费用增加及结算权益比下降的影响；公司经营活动现金流净额-171亿元，较去年同期下降243亿元，其中用于支付2023年度拓展项目的土地款366亿元，同比增160亿元，预计随着以前年度地价支付完毕，公司经营活动现金流将改善。 销售金额稳居行业第一，核心城市市占率不断提升。2024年上半年公司实现销售金额1733.36亿元，同比减少26.81%，实现签约面积954.25万平方米，销售金额稳居行业第一，2024年上半年销售权益比77%，较去年提升9个百分点，权益销售金额约1330亿元，较去年同期下降17%，低于全口径销售金额降幅；2024年上