中泰证券：食品饮料行业周思考（第31周）：光瓶酒景气度领先，期待百威反转

投资要点 百荣批发市场反馈光瓶酒景气度领先，玻汾成为价值标杆。本周我们调研了郑州百荣批发市场，渠道反馈在今年高端、次高端价格带普遍承压的环境下，光瓶酒是少有的亮点，销量增长和渠道利润都更为优秀，也与酒业家的调研相互印证。我们认为光瓶酒的崛起有四个主要原因：1）超高的性价比。既吸引了原有更高价格带的消费者，也对年轻人更加友好，适配夜市、小餐厅、家庭自饮等多个消费场景；2）名酒厂的主动耕耘。汾酒多年培育的玻汾已成为光瓶酒的价值标杆，顺品郎、高脖绿西凤、金标牛、泸州老窖黑盖、古井贡酒怀旧版等名酒大单品日益丰富；3）渠道利润更加丰厚。高端酒、次高端酒近两年批价下移、厂家提升、费用压缩趋势下利润不断收窄甚至倒挂，而光瓶酒由于终端分散、依赖渠道分销的销售特点，厂家始终留足了渠道利润，近两年终端价格也更加稳健，因此渠道的销售动力更足；4）香型选择日益丰富。以往消费者对光瓶酒更加看重实惠，在白酒新国标推行后，纯粮酒的口感和质量更加受到重视，光瓶酒的香型日益丰富，清香、浓香、兼香、凤香等均已有大单品。 茅台酒价旺季有望平稳。茅台酒价本周继续上涨，整箱/散瓶飞天分别环比上涨90/35元至2680/2410