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天风证券:宏发股份(600885)-匠心独具,厚积薄发.pdf |
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宏发股份(600885)宏发系全球继电器龙头,2022年在全球的市占率达到19.4%。2022年全球电磁继电器行业规模为516.7亿元,同比增长12.1%。对于传统行业,虽然整体行业增速较低但市场空间大+宏发市占率提升;对于新兴行业,如新能源汽车、光伏、储能,宏发有望享受行业高增+市占率提升。传统行业:市场空间大+外资投入减少,行业格局优化继电器下游多为汽车、家电等传统行业,产品趋于成熟,技术迭代放缓,国内企业与海外企业差距缩小,国内产品性价比优势明显。海外主要竞争对手松下、欧姆龙等,继电器为大集团中的小板块业务,而这些海外企业或转向利润率更高的板块,继电器行业竞争格局优化。新能源行业:先发优势显著,与全球一线客户合作高压直流继电器是新能源汽车的核心零部件,公司在2008年就已开展高压直流继电器研发工作,2012年实现小批量生产,各项性能指标达到国际同类产品技术指标,与国外企业松下等处于同一起跑线。2018年宏发高压直流继电器全球市占率达到20%,仅次于松下37%市占率,2022年宏发市占率达40%,成为全球龙头。核心竞争力:自动化产线+关键零部件自制宏发专注于主业继电器,前瞻化布局自
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