国金证券：东鹏饮料（605499）-新品势能充沛，Q1扣非超预期

东鹏饮料(605499) 4月22日公司发布2024年一季报，报告期内公司实现营业收入34.82亿元，同比+39.80%；实现归母净利润6.64亿元，同比+33.51%；扣非归母净利润6.24亿元，同比+37.76%，业绩超预期。 经营分析 春节开门红亮眼，新品势能充足。1）分产品看，24Q1东鹏特饮实现收入31.01亿元，同比+30.11%，系返乡人群流动、春节礼盒装带动收入增长超预期。其他饮料方面，公司于年初上新鸡尾酒、椰汁等新品，伴随着电解水持续铺货终端，Q1实现收入3.77亿元，环比增长37%。2）分区域看，24Q1广东/华东/华中/广西/西南/ 9.45%/48.05%/54.45%/1.57%/69.13%/95.39%。其中西南/华北/华中延续高增，主要系终端陈列、网点开拓所致。3)Q1末合同负债为26.88亿元，同比/环比均增长+3.1%，需求持续向好。 新品培育阶段毛利率略有扰动，看好后续成本下行+规模效应释放。24Q1毛利率为42.77%，同比-0.76pct。主要系1）新品处于培育阶段，毛利率低于特饮，产品结构变化所致；2）白糖价格同比小幅上涨，但前期低位锁价PE